转换科技公司融资过程及其分析
目前，高新技术企业普遍面临融资难的问题。事实上，融资并不是一件孤立的、外在于企业经营的事情；恰恰相反，它与企业的经营不但紧密相连、息息相关，同时也是这些企业亟需要学习和掌握的一门知识和技能。而通过描述翔实的范例，企业应该能够更快地掌握融资过程中的各项要领。
以下是转换科技公司（TransitionTechnologyInc.以下简称TTI）在1987年初开始寻求风险资本，直到212天后终于获得3i
Venture（以下简称3i）等提供300万美元风险资本的全过程。这是一个比较常规的风险投资过程，但其中的曲折历程也颇耐人寻味。
投资经过：
第1天：TomStark（以下简称Tom，是3i的副董事长）曾于70年代初与Albert
Libbey（以下简称Albert）一同共过事。Tom从Albert处得知有一家叫TTI的新创公司正准备寻求第一次的风险资本融资。
Tom主动打电话联系TTI的董事长Walter
Bennett（以下简称Walter）。Walter向Tom简单介绍了TTI寻求风险资本的意图，并告诉他预计需要的资金额。Tom对Walter的想法颇感兴趣，并表示了合作的愿意。Walter告诉Tom，他需要2到3个星期来准备投资建议书。
第50天：TTI的投资建议书送达3i。以下是投资建议书的内容摘要： 明显的技术改进使得以下这些目标成为可能：改善工业输入/输出（I/O）产品性能；降低工业输入/输出系统造价达20%-40%；设计出一套能与多种工业自动化计算机交互的工业输入/输出系统。
目标：
5年内营业收入超过3000万美元；
税前收益达17%-20%，税后利润达8%-11%；
在工业自动化计算机输入/输出市场处于主导地位。需要大约275万美元的股东权益投资。
第57天：在波士顿，3i在其每周例行工作会议上讨论TTI项目。Tom认为这是一个非常好的机会，3i应当认真考虑TTI的投资建议；与会者同意Tom的意见。接下来，Tom需要确定投资建议中哪些内容是关键，并需要进行大量的研究。他也开始考虑寻找其他会对TTI感兴趣的风险投资基金。
如果3i向TTI提供所需的全部资金，并采取最简单直接的融资结构，那么3i将处于控股地位；但3i向来不愿意控制所投资的公司。而且，3i与TTI都希望组成一个小型的辛迪加，这样既可以为TTI的后续阶段融资带来更多的后备资源，也可以带来更多的经验与商业联系以协助公司发展壮大。Walter继续寻找其他基金，Tom也在考虑他所认识的、并希望其加入的其他基金。
第72天：Tom第一次参观TTI，并与其3个创建者深入地讨论该投资建议。TTI的创建者们曾一同在另外一家公司共事2年多，他们的技能也是互补的。这个3人小组可以出色地完成设计、制造与销售产品的`整个流程。尽管还没有完整的实物产品可供演示，但是他们成功地演示了产品的其中一个重要部件：电波-频率链路模块。
第74天：Tom写了一份长达4页的信，描述TTI的创建者、计划产品以及营销计划，然后附上预测的资金平衡表、收入与现金流报告以及可能投资回报的计算结果，并寄给了在伦敦、英格兰、Newport、Beach、加州等其他3i分支机构中熟悉工业自动化或相关领域，能够对市场、竞争与技术作出评价的其他同事。他们将凭借自己的经验与网络，协助Tom完成对TTI的调查评估。
第77天：Tom与Walter会面并讨论了融资的一些具体细节，包括：
Walter需要的资金额，而不是Tom能够提供的资金额是多少？
Walter在投资建议书中所列数字的可信度如何？
Walter如何估价其公司？
Walter正在接触的其他投资者都有哪些人，他们的反应如何？
根据Walter的回答以及其他讨论结果，Tom初步决定分阶段投资。这样有利于减少风险投资企业的初始投入，但必须保证公司有足够的资金以展示其具有制造产品的能力。
第86天：Tom与Walter再次会面，围绕着融资规模与开展公司业务所需最小资金额继续讨论。投资建议书中列明的融资总额为275万美元，但只要150万美元就足够让公司运转直到产品开发进入Beta测试阶段。另一方面，对公司的估价问题成为双方讨论的焦点。Walter作为所有者之一，对公司的估价较高；而Tom对TTI也有一个估价，他不愿意付出更高的代价。通过几次会晤，Tom与Walter不断地磋商交易的细节。
第94天：从伦敦与Newport、Beach来的报告认为，TTI的产品存在一个潜在的良好市场。但是，从Reading与英格兰来的报告却发现了存在竞争者。Tom把这些情况告诉了Walter。
第109天：完成了主要交易问题的谈判之后，Tom整理出一份详细材料。首轮投资是150万美元。Tom向3i的法律顾问Ropes和Gray送去了一份投资条款清单草案和一份预想的资本结构说明书。投资条款清单是3i的初步投资承诺，其中包含了交易的关键条件。
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