股市熔断暂停将带来的影响

股市熔断暂停将带来的影响

近几日，股民群体已然成为一种悲情色彩的标签。社交网络上对于股市和股民的调侃也充满着一种黑色幽默。开年之际，1月4日和7日两天触及熔断，A股暴跌。正当外界对熔断机制广泛产生怀疑之时，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所7日晚间宣布，为维护市场稳定运行，经中国证监会批准，自2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。对于暂停熔断机制产生的影响，这里暂且不表。而在股市之外，点燃国人投资热情的还有一方战场，那就是互联网金融理财。

为什么国人如此热衷投身于互联网理财的浪潮之中呢?小编认为主要有这几点原因。

首先，互联网解决的最大问题就是信息不对称的问题，过去投资理财是有钱人的游戏，并不属于社会大多数。原因一方面在于闲置资金的短缺，另一方面也是因为对投资理财的接触较少认知不足，也就是信息不对称。而互联网金融的出现打破了这一局面。

过去，徘徊在投资理财门外的人在自我理解中认为理财是有一定门槛的，是需要一定的资金储备的，但是互联网金融产品直接将投资门槛拉低为0，改变了这一错误认知。过去，人们认为投资理财是要具备一定的专业知识的，但互联网金融产品傻瓜式操作直接将操作门槛降低为0，再次打破人们固有认知。

其次，互联网金融产品对投资渠道的拓展也是中国人将钱从储蓄账户中拿出来投向理财产品的重要原因所在。过去，中国人有钱，但是投资无门，股市风险大，基金黑幕多，房产投资又有诸多条件限制，若非如此中国大妈也不会一窝蜂地抢购黄金。现在众多理财产品一涌而出，自然吸引国人蜂拥而至。

另外，互贷网负责人认为，在互联网环境下成长起来的80、90后，对于互联网金融有着更强的接受程度，堪称线上理财的主力军。互联网让大家可以简单又好玩的赚钱省钱，当互联网一代人手中掌握着更多的可投资资产后，互联网投资自然也就更加广受欢迎了。

作为互联网理财的一部分，互贷网近几年的发展正反映了这一趋势。成立于2013年8月的互贷网，到如今已走过了两个多年头。在投资人的信任当中一路走来，互贷网以严格的风控、灵活的投资方式、安全可靠的收益赢得了投资人的信赖。

虽然说在互联网理财当中，也有部分问题平台损害了投资人的利益。但是行业内整体风气是积极的。稳健可靠的平台一直将保障投资人的利益作为最终的追求，并始终不遗余力地做到这一点。

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昨日，三家交易所发布通知，自1月8日起暂停实施指数熔断。对此，笔者认为，三家交易所暂停实施指数熔断的措施非常必要和及时，不仅有利于保护投资者的合法权益，而且也更有利于资本市场的健康稳定发展。

指数熔断机制自今年1月1日起实施，目前已在两个交易日连续触发两档熔断，引起市场热议，有观点把市场的下跌都归罪于熔断机制。

笔者认为，这种观点是对熔断机制的误解。熔断机制成为了股市下跌的“替罪羊”。

实际上，仔细分析来看，市场的下跌实际上是多因素叠加的结果。

一是受人民币兑美元(6.5888, -0.0024, -0.04%)汇率持续大幅下跌影响。2016年以来4个交易日，人民币对美元汇率中间价连续调降，中间价累计贬值达1.09%。今日，人民币即期汇率继续大幅贬值。由于市场大多预期人民币将继续贬值，增加资金外流压力，同时，市场预期宽松的货币政策导向可能会发生微调引发市场压力加大。

二是国际金融市场波动加大拖累国内股市。昨日，欧美股市普遍下跌，美国道琼斯工业指数下跌1.47%，标普500指数下跌1.31%;英国富时100指数下跌1.04%。亚太股市也普遍走低，国际油价创11年以来新低。

三是市场对股指熔断机制不适应。引入指数熔断机制时一项全新的制度，在我国还没有经验，市场对新的规则有一个逐步调整适应的过程，对熔断机制下的市场运行方式不适应，容易产生较大的。“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指触碰熔断阈值，这是熔断机制本身固有的特征，境外实施熔断机制的市场也存在这一情况。

但目前我国市场以个人散户为主，容易形成一致预期和羊群效应。

因此，可以看出，股市的下跌是主要是由于内部和外部因素的共振导致的。

相信很多人都记得，去年6、7月份股市异常波动的时候，市场中对熔断机制的呼声非常高，为此，监管层对熔断机制的业务方案经过了审慎的设计论证过程并公开征求了意见，对于收到的4800多条意见和建议反复研究，包括对与涨跌停板制度的衔接问题进行了多次论证，形成操作实施方案。

当初引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

从境外经验看，熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程，也没有统一的做法，而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。

为此，沪深证券交易所和中金所[微博]暂停实施指数熔断相关规定可谓非常及时，在前期探索实践的基础上，总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。对于监管层的这种发现问题，及时完善的做法，也是尊重市场的重要表现。

笔者认为，熔断机制的完善不是一步到位的，市场需要给这个新的制度更多完善的时间，只有这样资本市场才能更加健康稳定的发展。