基于黄金QDII的投资组合策略分析论文
摘要：在人民币贬值大前提下， 提供一个投资组合， 并分析说明如何运用新的投资渠道守住资产甚至资产创收， 成功规避投资风险。文章旨在为风险规避型投资者在人民币贬值的大环境下如何投资提供一些操作方法和技巧。
关键词：人民币贬值； 投资组合； 风险规避；
一、前言
QDII, 是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写， 合格境内机构投资者， 是指在人民币未成为国际自由可兑换的货币， 也就是人民币资本项下在不可兑换的条件下， 在中国境内设立， 经中国有关部门批准， 有限制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券、黄金等有价证券投资业务的一项制度安排。
近年来， 人民币呈现持续贬值， 2017年8月呈现新低， 虽然自2017年9月中旬以来人民币汇率出现了回档， 但据一些资深的专家分析预测， 人民币2018年或许仍将在一定限内缓慢贬值。贬值主要原因：一是从远期行情分析， 人民币在国际市场上仍然呈现溢价情况， 即未来几年， 人民币相对美元贬值的可能性仍然是大概率事件；二是人民币汇率是小幅震荡的， 或者说是一种双向波动的， 没有明显的非此既彼的单边预期。
在人民币贬值条件下， 如何确保投资保值甚至收益。通常有以下投资渠道：一是炒汇， 把人民币换成美元， 等待人民币持续贬值时进行回购， 重新兑换回人民币产生的收益， 也就是汇率收益。这种汇率收益具有很大的不确定性， 需要个人具有较高的投资素质。二是境外投资， 将人民币兑换成外汇进行个人境外投资。但我国现阶段对个人实行一定额度的外汇管制， 每人每年只有5万美金的换汇额度。而且之后的资金出境、入境、投资国外复杂的金融市场对普通投资者都是一个巨大的挑战。投资者不仅需要专业知识和投资技巧， 应该更加注重资产的分散配置来应对风险， 而且要投入大量时间和精力获取国际国内政治、经济和金融方面资讯。而新的`投资渠道是借助QDII.QDII, 具有专业化投资优势， 投资工具丰富， 投资范围广， 让国内个人投资者直接进行境外投资， 获取全球经济收益。综上所述， QDII具备成为个人理想的投资工具的条件， 其享受人民币贬值带来的额外收益时， 不占用个人外汇额度， 且分散进行资产配置， 能够较好规避投资风险。
二、以黄金QDII投资为主的可行性分析
众所周知， 黄金主要作用在于避险， 当金融市场出现动荡时， 黄金的上涨相当于一份财富的保险。我国作为世界上黄金需求大国， 民间一直有存金用金的传统习惯。而人民币的贬值， 促使黄金增值保值的特性得到凸显， 更加激发国人对黄金的需求。且由于国际黄金都是以美元标价， 根据国内国际联动原则， 以人民币计价的黄金价格的上升， 很大可能会带动全球金价的攀升。所以黄金具备对冲本币贬值的作用， 加之对黄金的需求有所增加， 对黄金价格形成了较强的支撑力。不得不承认， 作为天然的货币的黄金， 已经展现出了具有很强吸引力与获利能力的配置价值。
人民币投资黄金有四种选择：纸黄金、黄金ETF、黄金QDII、黄金定投。这四种选择， 各有特点， 但是黄金QDII型基金作为一种全新的、简捷高效的和安全的黄金投资方式， 在短时间内就获得市场的追捧和认可。所谓黄金QDII型基金， 即是投资海外市场的黄金ETF.在人民币面临贬值的情况下， 以人民币计价的黄金QDII型基金迎来了很好的投资时机。因为相比较， 黄金QDII比黄金ETF的收益更高。尽管两者波动相似， 但是黄金QDII基金净值更高。投资黄金QDII不仅可以获取到金价上涨的收益， 而且还可得到美元兑人民币升值的汇兑收益。目前， 国内市场已成立的黄金QDII型基金有诺安全球基金、易方达黄金主题、嘉实黄金和汇添富黄金及贵金属。
以诺安全球黄金基金为例， 诺安全球黄金基金是黄金QDII型基金， 2017年以来以上涨4.56%的涨幅， 保持所有同类QDII基金中的中档水平， 达到在人民币贬值情况下稳中有增。在人民币大幅贬值的2016年， 更是收获了上涨13.8%的优秀区间回报。不难看出在人民币贬值情况下， 在投资中选择配置诺安全球黄金基金有助于保持本金的同时获利。
目前， 美联储年内加息在国际市场的预期大幅降低， 黄金价格在现在这种低利率时代具有很强吸引力。而且在风险越来越不确定的条件下， 黄金仍然十分具备很强的配置吸引力。因此， 在人民币贬值的大背景下， 黄金QDII投资的稳健性和收益性决定其将在资金配置中占有主要地位。
三、以黄金QDII为主的投资组合分析
诺贝尔经济学奖获得者、美国着名经济学家马考维茨 （Markowitz） 在1952年首次提出投资组合理论 （Portfolio Theory） , 并进行了全面系统、深入细致和卓有成效的研究。投资组合理论告诉人们， 若干种类证券组成的投资组合， 其收益是这些证券收益的加权平均数， 但其风险却不是这些证券风险的加权平均风险， 投资组合能有效降低非系统性风险。人们进行投资， 就其实质而言， 是在不确定性的收益和风险中进行理性选择。投资组合理论为理性投资指明途径， 即：在预定期望风险水平下对期望收益进行最大化， 或者在预定期望收益水平下对期望风险进行最小化。
在人民币贬值的大背景下， 以黄金QDII为主的投资组合是理性投资的必然选择。其组合具体分析如下。
（一） 65%投资于黄金QDII
黄金QDII兼顾于稳健性和收益性两方面的考量， 份额超过50%为宜， 因而达到65%.
（二） 20%的资金投资于有色金属类基金
2017年， 伴随着上游原材料的需求日益增长， 前期需求量偏低的以稀土、钨等“稀有金属”为投资标的公司很有可能将迎来新布局机遇。特别是铝土矿需求的持续上涨， 促使投资于有色金属企业股票债券为主的基金获利颇丰。而从全球量化的宽松、综合美国经济的复苏、政策面和供需面等多重因素的分析考量， 在很大概率上， 有色金属板块将会持续震荡向上的走势。从宏观方面观察， 美元指数大涨， 形成多空对峙格局。从政策方面观察， 稀土战略的提出给市场带来了好消息， 用大格局眼光分析， 必然长期看好国家战略地位提升的稀土板块的投资机会。从供需方面观察， 供给端的收缩成功推升锌价， 需求端的改善使得对电解铝持看好的态度。除此以外， 有色金属行业未来发展受益于国企改革带来的政策红利的可能性较大。
以国泰国证有色金属行业指数分级为例：近3月收益率 （年化） 在19.32%, 且在短期看来风险较低且前景十分可观。
（三） 15%的资金投资到目前涨势比较火的混合类基金
根据风险与收益匹配原则， 混合类基金的收益率， 一般都超过银行同期存款利率的数倍， 有时甚至会超过货币型基金的收益率， 但要低于股票基金、信托基金的收益率。不过如果选择偏股型基金， 投资者承担的风险相对比股票型基金要小， 并能获取较高的收益。这种基金的优势在于收益快， 但要注意的是其风险也偏高， 所以只适合较少量地投资。
以东方红优势混合基金为例：本基金是一支2017年上半年做的比较好的混合类基金， 24.39%的年化收益率十分突出。并且其资金份额很大部分投向股票， 属于比较高预期风险和比较高预期收益的证券投资基金品种， 其预期风险与收益相对而言， 必然高于债券型基金与货币市场基金， 而低于股票型基金。
该基金中长期业绩表现居同类前列， 波动幅度和下跌风险均为偏低， 风险调整后回报良好， 但由于属于偏股型基金， 所以风险在全部基金看来仍然不小， 推荐擅长投机或比较能承受风险后果或操控时间很短的客户购入此基金， 适合投资人在人民币贬值的大前提下短期持有以增加自己的收益率。
四、结语
在人民币贬值的条件下， 借助QDII以投资黄金为主， 同时以投资基金为辅， 既能避险又能提高获利的可能性， 所以用此种方式进行有效的投资组合是较好的理性投资。
参考文献
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