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压投资纾困 招保万金新开工量齐降
相对于发债融资、项目转让和精简裁员而言，减少开工面积和拿地开支则成为多数开发商应对调控时更加普遍的路径选择。
这不仅仅包括中小房企纷纷压缩工程，即便是“招保万金”之类的行业巨头，也都不约而同地缩减新开工以增加现金流。
以开发周期较短的万科来看，从拿地、开工、预售、竣工、装修房到结算通常在2年左右，开发商集体压缩新开工量或将引发下一轮供求关系失衡。
万科在此前的半年业绩说明会上曾预测，由于住房销售下滑和信贷条件收紧抑制了开发商进行业务扩张的热情，今年下半年中国新房开工数量可能会继续减少。
压缩开工
尽管华远地产董事长任志强关于“明年3月楼价或大涨”的言论引发争议，但大量房企主动减少开工量已经是不争的事实。
在城中村改造领域颇有建树的名流置业，今年上半年业绩有所改观，但其巨大的资金压力并未得到根本改变。半年报显示，名流置业被迫对新开工量进行调整，将对合肥名流高尔夫庄园和博罗罗浮天赋等项目“适当控制开发节奏”。
在2012年下半年，名流置业还计划减少邓甲村、新湖村“城中村”项目和武汉“名流人和天地”的开工面积，全年计划开工面积约92万平方米。而此前名流置业在2011年年报中披露的2012年开工面积是128万平方米。这意味着名流置业开工面积减少了36万平方米，压缩接近三分之一。
上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，目前全国住房的存货量仍然较大，开发商的主要任务是消化库存，造成一些企业不愿拿地，新房屋开工率降低。
值得关注的是，尽管这些行业龙头资金链压力相对较小，但万科、保利地产、招商地产和金地集团等大型上市房企，也出现集体减少新开工量的现象。
从万科的半年报来看，万科在2012年计划实现新开工面积 1328 万平方米，比2011年略有减少。在实际开工量方面，截至6 月底，万科实现开工面积468 万平方米，较去年同期的759万平方米下降38%，接近四成。
2012年上半年，保利地产累计实现新开工718万平方米，较2011年上半年的新开工773万平方米减少7%。
招商地产半年报也显示，2012年上半年，该公司新开工13个项目，新开工面积107万平方米，而去年同期新开工25 个项目，新开工面积207 万平方米。
金地集团暂时未披露实际新开工面积，但从年度计划开工量来看，2012年度计划开工面积由去年的384万平方米下调至277万平方米，压缩近三成。
资金链压力趋缓
万科董秘谭华杰此前在半年业绩说明会上表示，第二季度新开工住房的建筑面积较上年同期下降14.5%，这也是2009年下半年以来的最大降幅。谭华杰还称，这种趋势可能会在今年下半年延续，预计未来一年新屋供应量可能不足。
从目前多家上市房企半年报来看，几乎大多数开发商的年度计划新开工量或者上半年实际新开工量均有所减少。
一方面是房地产调控限制向房地产开发商放贷，许多房企被迫通过减少投资来改善现金流，另一方面是未来市场预期影响了开发商对项目销售前景的研判，开始通过主动调整开工量和开工节奏适时应对。
根据国家统计局数据，2012年1至7月，房屋新开工面积103905万平方米，同比下降9.8%，降幅比1至6月扩大了2.7个百分点；其中，住宅新开工面积77140万平方米，同比下降13.4%。上半年多个地方出现新开工面积负增长。
与此同时，与减少新开工面积类似，开发商在上半年还大大压缩了拿地开支，通过减少投资来缓解程度不同的资金链压力。
从龙头万科的情况来看，上半年万科在土地市场上颇为保守，一季度甚至在招拍挂市场上没有收获。1至6月，万科仅仅新增加开发项目14个，对应规划建筑面积合计为213万平方米，仅仅约为去年同期的一半。
此外，金地集团全年计划106亿元，但在今年上半年却“颗粒无收”，半年内“零”拿地的情况在整个行业都颇为罕见。
加上各大房企的促销跑量策略，开发商压缩投资对改善现金流状况颇见成效，其中上述四大房企手中持有的现金量由年初的855亿元增加28%至1092亿元。
以万科为例，截至6月底，万科持有现金470.1亿元，较年初提高了37%。金地集团目前持有的现金高达190.3亿元，为一年内到期借款的1.6倍。
最为明显的是保利地产，其经营活动产生的现金流量净额为16.15亿元，同比增长119.55%，经营现金流连续三年为负的情况得以改善。
现金流的改善与开发商减少拿地及新开工面积存在直接关联，但另一方面也反映出开发商资金压力仅仅是相对减轻，总体压力依然不小。
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