金融去杠杆是什么意思

时间:2020-09-05 10:09:34 金融 我要投稿

金融去杠杆是什么意思

“去杠杆化”是金融危机下的现象。金融去杠杆你知道是什么意思吗?怎么理解呢?请阅读以下文章,跟着pincai小编一起来了解。

金融去杠杆是什么意思

金融去杠杆的意思

金融市场杠杆具体包括产品、流动性、久期杠杆三类,我们认为金融去杠杆具体指:

(1)减少商业银行的以短久期配长久期、以低风险负债配高风险资产的错配问题,即降低久期和流动性杠杆;

(2)压缩银行或非银表外资管产品规模,相关产品是影子银行的核心组成,即降低产品杠杆。

去杠杆怎么走?我们认为这包括:

(1)第一步,央行通过引导金融市场利率上行;同业负债和同业存单利率水平随行就市,负债成本高企且逐步抬升,进行错配的银行利差缩小甚至出现倒挂;

(2)第二步,之前错配的资产到期后不续作,期限错配解除:

(3)第三步,随着期限错配的逐步解除,同业负债规模下降,金融外产品随之压缩,金融去杠杆取得阶段性成果。

去杠杆去到哪里了?2017年以来NCD(同业存单)发行规模和价格水平量价齐涨,市场担心杠杆水平有所提升。中小银行正通过发行NCD以短续长,但利差已经缩小甚至倒挂。我们认为这正走在去杠杆的第一步,能否持续,我们要观察NCD量和价的持续情况。

去杠杆将持续多久?这一是取决于资产的错配程度,二是取决于金融市场利率抬升的速率。

(1)资产错配程度越高,去杠杆持续时间越长;多数的同业理财产品和同业存单的发行期限在1年左右,预计去杠杆持续时间在一年以内,但不会在半年内就草草结束;

(2)金融市场利率抬升越慢,去杠杆持续时间越长;但当金融市场去杠杆迅速抬升时,部分中小金融机构处于流动性考虑进而抛售资产,这有可能对金融市场价格形成负反馈。这时要密切关注金融机构交易对手方风险发生的可能性,我们判断监管机构出于牢牢守住不发生系统性金融风险的底线,会维持金融市场的整体稳定,但不排除发生区域性小规模金融风险的可能性。

(3)如果经济基本面恶化,“去杠杆”的地位会让位给“稳增长”,这种情况下不排除金融去杠杆有提前结束的可能性。

稳定资产负债利差和风险可控的杠杆水平是商业银行利润的源泉,对金融机构而言,无利差,不杠杆。本轮金融市场去杠杆完成后,对各类风险资产的定价能力将成寻找下一轮利差/加杠杆来源的重要抓手。这有可能深刻影响未来五年银行业的发展和资产配置逻辑。

去杠杆化的影响

“去杠杆化”会导致什么?那么去杠杆化将如何影响当前的资本品和资本市场呢?

美国债券之王比尔·格罗斯的最新观点是,美国去杠杆化进程,已经导致了该国三大主要资产类别(股票、债券、房地产)价格的'整体下跌。

格罗斯认为,全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中,这将导致大多数资产的价格出现下降,包括黄金、钻石、谷物这样的东西。“我们经常说总有机会存在于市场的某个地方,但我要说现在不是时候。”

格罗斯表示,一旦进入去杠杆化进程,包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都会上升。资产价格将因此受到冲击。 而且这个进程将不是单向的,而是互相影响、彼此加强的。

比如,当投资者意识到次贷风险并解除在次级债券上的投资杠杆时,那些和这些债券有套利关系的其他债券、持有这些债券的其他投资者、以及他们持有的其他品种,都会遭受影响。这个过程可能从有“瑕疵”的债券蔓延到无瑕疵的债券,并最终影响市场的流动性,进而冲击实体经济。

“去杠杆化”下的抉择

那么面对“去杠杆化”,各路投资者的对策是什么呢?部分机构投资者认为,考虑到去杠杆化,在去杠杆化集中释放的阶段,应该尽量坚持“现金为王”的态度,如果要选择股票,也要尽量选择那些现金充裕,资产杠杆低的公司,因为,他们可能是未来兼并潮中的食人鲨。

还有投资者认为,要关注短期通缩后部分新兴地区的中长期通胀可能。

当然,这是较长时期的一个考虑。而目前达成共识的是,资产价格将结束浩浩荡荡的上涨波段,转而进入下跌。